中企在美投資降溫

　　來(lái)源：北京商報(bào)

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)的另一端，中企赴美投資并購(gòu)正面臨新的“路障”。6月27日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就美國(guó)擬出臺(tái)投資限制措施表態(tài)：“我們注意到美方關(guān)于擬出臺(tái)投資限制措施的消息，正在密切關(guān)注，并將評(píng)估對(duì)中國(guó)企業(yè)的潛在影響?！彪S著美國(guó)政策收緊，中國(guó)監(jiān)管層加強(qiáng)管控大額主業(yè)之外的非理性對(duì)外投資，此前火熱的中資企業(yè)在美跨境并購(gòu)自去年開(kāi)始降溫，經(jīng)歷了從沸點(diǎn)到冰點(diǎn)的轉(zhuǎn)變。

　　戰(zhàn)火蔓延

　　根據(jù)此前白宮聲明，美國(guó)將于6月30日出臺(tái)有關(guān)限制中國(guó)赴美投資的措施。受到特朗普政府或?qū)χ衅蟛扇「嗤顿Y限制措施的影響，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月25日，美國(guó)股市遭遇重挫，紐約三大股指收盤(pán)下跌。美國(guó)東部時(shí)間6月26日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普在會(huì)見(jiàn)國(guó)會(huì)議員時(shí)表示，可以依靠美國(guó)海外投資委員會(huì)來(lái)解決“美國(guó)科技被盜”的問(wèn)題。美國(guó)媒體分析指出，這或許意味著特朗普放緩使用直接措施限制中國(guó)對(duì)美投資。

　　中國(guó)外交部發(fā)言人耿爽回應(yīng)，“中資企業(yè)對(duì)美投資為美方創(chuàng)造了大量就業(yè)崗位和稅收，也為美國(guó)企業(yè)拓展海外業(yè)務(wù)帶來(lái)了資金和市場(chǎng)渠道。我們希望美方能客觀看待企業(yè)的商業(yè)行為，為中國(guó)企業(yè)在當(dāng)?shù)亻_(kāi)展投資活動(dòng)創(chuàng)造良好、公平和可預(yù)期的投資環(huán)境”。

　　在美投資的中國(guó)企業(yè)也感受到美國(guó)貿(mào)易政策和宏觀環(huán)境變化帶來(lái)的“寒流”。長(zhǎng)期追蹤中國(guó)在美投資的榮鼎咨詢(xún)公司公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月中國(guó)在美直接投資同比大幅下降92%至18億美元。

　　美國(guó)中國(guó)總商會(huì)上周發(fā)布的《2018年在美中資企業(yè)商業(yè)調(diào)查報(bào)告》顯示，60%的受訪(fǎng)企業(yè)最擔(dān)心特朗普政府對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品征收高關(guān)稅，14%的受訪(fǎng)企業(yè)認(rèn)為特朗普政府增加貿(mào)易壁壘可能會(huì)導(dǎo)致它們減少在美投資。

　　更令人擔(dān)憂(yōu)的是，中國(guó)企業(yè)在美投資為促進(jìn)美國(guó)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展和擴(kuò)大就業(yè)作出了積極貢獻(xiàn)，特朗普政府則在考慮出臺(tái)新的措施限制中國(guó)在美投資。中國(guó)駐美國(guó)大使館經(jīng)商處公使朱洪對(duì)此表示，美國(guó)宏觀政策環(huán)境正成為中國(guó)企業(yè)家把對(duì)美投資熱情轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)投資的重要考量。他說(shuō)：“美國(guó)一方面希望吸引外國(guó)投資者增加對(duì)美投資、擴(kuò)大美國(guó)就業(yè)，另一方面又加大對(duì)投資的限制，這樣不對(duì)稱(chēng)的信息可能會(huì)讓中國(guó)投資者感到無(wú)所適從?！?/p>

　　朱洪認(rèn)為，中美兩國(guó)在雙邊經(jīng)貿(mào)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)一些問(wèn)題是正常的，雙方應(yīng)該有耐心和信心，增強(qiáng)理解和互信，妥善處理矛盾和分歧，而不應(yīng)該動(dòng)輒采取貿(mào)易保護(hù)主義的單邊行動(dòng)，將經(jīng)貿(mào)問(wèn)題政治化。他強(qiáng)調(diào)，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的本質(zhì)不是零和博弈、你贏我輸，而是共同發(fā)展、互利共贏。貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)雙方都沒(méi)有好處，雙方應(yīng)在良性競(jìng)爭(zhēng)中不斷做大中美合作蛋糕，實(shí)現(xiàn)互利共贏。

　　從沸點(diǎn)到冰點(diǎn)

　　2017年之前，中企赴美一度火熱，并于2016年達(dá)到巔峰。據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)對(duì)美國(guó)直接投資凈額從2012年40.48億美元漲至2016年169.8億美元，翻了4倍有余。《中國(guó)對(duì)外投資發(fā)展報(bào)告》顯示，2016年中企對(duì)美投資流量同比增長(zhǎng)111.5%。

　　在活躍的全球并購(gòu)市場(chǎng)中，中資企業(yè)跨境并購(gòu)交易出現(xiàn)激增，交易規(guī)模和數(shù)量都令全球并購(gòu)市場(chǎng)側(cè)目。2012年，萬(wàn)達(dá)并購(gòu)了全美第二大院線(xiàn)AMC，海外收購(gòu)及投資總額一度超過(guò)2300億元；2014年，安邦收購(gòu)紐約核心地標(biāo)華爾道夫酒店，19.5億美元的收購(gòu)價(jià)創(chuàng)下了美國(guó)酒店業(yè)歷史之最；2016年，海航集團(tuán)以60億美元收購(gòu)了美國(guó)科技公司英邁。

　　來(lái)自全球金融數(shù)據(jù)提供商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，中資企業(yè)在2016年宣布完成或已接近完成的跨境并購(gòu)交易金額創(chuàng)下歷史新高達(dá)到2261億美元，是2015年的兩倍多。其中，中國(guó)化工收購(gòu)瑞士種子及生物技術(shù)農(nóng)業(yè)綜合企業(yè)先正達(dá)（Syngenta AG）的交易規(guī)模達(dá)到469億美元，是迄今為止中資企業(yè)規(guī)模最大的海外并購(gòu)案。

　　過(guò)去幾年，中國(guó)大幅放寬企業(yè)對(duì)外直接投資等領(lǐng)域的限制，借此來(lái)推動(dòng)國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略。因此，中資企業(yè)跨境并購(gòu)規(guī)模激增也在一定程度上來(lái)源于海外投資審批制度的簡(jiǎn)化。

　　2013年11月修訂的《政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄》中對(duì)海外投資的審批作了簡(jiǎn)化。據(jù)此國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了新的《境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案管理辦法》，規(guī)定只有中方投資額10億美元以上或涉及敏感國(guó)家和地區(qū)或敏感行業(yè)的對(duì)外投資才需核準(zhǔn)，其他項(xiàng)目只需備案。

　　此后幾年，中資企業(yè)跨境并購(gòu)交易規(guī)模和數(shù)量逐漸攀升。美國(guó)商務(wù)部官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015年全年中方在美直接投資交易量達(dá)51.2億美元，而2016年僅四季度就達(dá)到了102.7億美元，全年更是高達(dá)254． 5億美元。

　　然而2017年的“301調(diào)查”將中企在美投資的勢(shì)頭截?cái)?。今?月美國(guó)祭出了擬對(duì)部分中國(guó)進(jìn)口商品征稅和限制中國(guó)在美技術(shù)類(lèi)投資的組合拳。

　　對(duì)此，商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰表示，中方堅(jiān)決反對(duì)美方301調(diào)查的單邊主義做法，希望美方取消不應(yīng)有的貿(mào)易限制，提高供給能力，給予中國(guó)商品和中國(guó)投資公平公正待遇，推動(dòng)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)互利共贏。

　　與此同時(shí)，監(jiān)管層對(duì)海外非理性投資風(fēng)險(xiǎn)更加關(guān)注。2016年12月，國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部、中國(guó)人民銀行、外管局四部門(mén)就對(duì)外投資表示，密切關(guān)注近期出現(xiàn)的一些非理性對(duì)外投資傾向，以及大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對(duì)外投資、“母小子大”、“快設(shè)快出”等類(lèi)型對(duì)外投資中存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。

　　2017年前兩個(gè)月中資企業(yè)跨境并購(gòu)逐漸開(kāi)始冷清起來(lái)。6月20日，榮鼎咨詢(xún)（Rhodium Group）發(fā)布報(bào)告，2018年前5個(gè)月，中國(guó)對(duì)美國(guó)展開(kāi)的并購(gòu)和綠地投資等直接投資金額僅18億美元，與2017年同期相比，大幅下降超過(guò)90%，為過(guò)去七年來(lái)最低水平。除了新增的交易規(guī)模顯著下降，已達(dá)成收購(gòu)協(xié)議待完成的并購(gòu)交易也出現(xiàn)更多不確定性。

　　降溫的另一面

　　而在跨境并購(gòu)中可能存在的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移現(xiàn)象也受到監(jiān)管層的高度關(guān)注，尤其是在2016年三季度資本賬戶(hù)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2075億美元逆差后，監(jiān)管層對(duì)企業(yè)海外投資的管控逐漸收緊。

　　對(duì)于中企赴美投資降溫的原因，中國(guó)社科院國(guó)際法研究所競(jìng)爭(zhēng)法中心秘書(shū)長(zhǎng)黃晉認(rèn)為，主要包含兩方面，國(guó)家安全審查方面，美國(guó)的部分行為對(duì)中國(guó)的限制要高于其他國(guó)家；法律方面，美國(guó)的勞動(dòng)力保護(hù)制度、環(huán)境保護(hù)法等要求均高于中國(guó)，這對(duì)中國(guó)企業(yè)赴美投資實(shí)際上是一種隱形門(mén)檻。

　　在隨后出臺(tái)的一系列監(jiān)管政策中，防范各種風(fēng)險(xiǎn)也被反復(fù)強(qiáng)調(diào)。2017年1月7日，國(guó)資委發(fā)布《中央企業(yè)境外投資監(jiān)督管理辦法》，強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略規(guī)劃引領(lǐng)、堅(jiān)持聚焦主業(yè)，明確央企原則上不得在境外從事非主業(yè)投資。

　　去年7月，國(guó)家發(fā)改委稱(chēng)有關(guān)部門(mén)將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、體育俱樂(lè)部非理性對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，建議有關(guān)企業(yè)審慎行事。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管層仍然支持以戰(zhàn)略性并購(gòu)為目的的跨境并購(gòu)交易，管控主要針對(duì)大額非主業(yè)的非理性對(duì)外投資傾向。

　　商務(wù)部合作司負(fù)責(zé)人談2017年1-9月我國(guó)對(duì)外投資合作情況時(shí)也表示，2017年前三季度，我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球154個(gè)國(guó)家和地區(qū)的5159家境外企業(yè)新增非金融類(lèi)直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)投資780.3億美元，同比下降41.9%，非理性對(duì)外投資得到進(jìn)一步有效遏制。

　　“除了美方的苛刻條件之外，赴美投資的中國(guó)企業(yè)自身也存在一些不足，有待進(jìn)一步提升綜合實(shí)力”，商務(wù)部研究院區(qū)域合作中心主任張建平透露，從整體上看，中國(guó)企業(yè)的國(guó)際運(yùn)營(yíng)能力仍處于上升階段，存在國(guó)際人才儲(chǔ)備不足、對(duì)美國(guó)市場(chǎng)了解不充分、談判能力不足等問(wèn)題，在國(guó)際投標(biāo)運(yùn)作等方面仍需積累經(jīng)驗(yàn)。

　　不過(guò)，從并購(gòu)市場(chǎng)參與方的角度來(lái)看，中國(guó)的資本投資已經(jīng)發(fā)展到需要通過(guò)跨境并購(gòu)來(lái)提升收益的階段，產(chǎn)業(yè)發(fā)展也需要通過(guò)跨境并購(gòu)進(jìn)行完善和升級(jí)。有分析稱(chēng)，中國(guó)的企業(yè)和資本正在走向全球，這個(gè)趨勢(shì)會(huì)持續(xù)下去，在這樣的大趨勢(shì)下，也有企業(yè)開(kāi)始尋找跨境并購(gòu)新的融資渠道。

　　北京商報(bào)記者 陶鳳 實(shí)習(xí)記者 常蕾/文 代小杰/制圖

責(zé)任編輯：孫劍嵩