（原標題：深市新主板今天見！券商各就各位，開啟新的篇章！）

中小板的歷史，既是一部試驗史，也是一部奮斗史。

4月6日，一切準備就緒，只待A股開市，行情亮起，新歷史階段將開啟。

在業(yè)內(nèi)人士看來，需肯定中小板的試驗意義，在功能定位、制度設計、退市監(jiān)管、公司治理等問題上，中小板構(gòu)建出一套符合中小企業(yè)特點的、適應市場發(fā)展需要的規(guī)則體系。五年成功運行經(jīng)驗為創(chuàng)業(yè)板開設“鋪路”，提供諸多啟示。

從主板到中小板設立，再到如今的創(chuàng)業(yè)板注冊制改革，20年來深交所探索出特色發(fā)展道路。業(yè)內(nèi)人士認為，服務中小企業(yè)，推動創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，是深交所這20年來對A股市場的重大貢獻。

隨著中小板并入主板，深交所將形成以“主板、創(chuàng)業(yè)板”為主體的市場格局。主板在沉默二十年后煥發(fā)新生。業(yè)內(nèi)人士指出，搞活深市主板，吸引優(yōu)質(zhì)大盤股，對于提升深市整體競爭力顯然非常有利。

“新深市主板”如何承載過去，續(xù)寫新的篇章，值得可期。

券商各就各位

為應對主板和中小板合并，多家券商人士向券商中國記者表示，在IT系統(tǒng)、APP、投教方面已經(jīng)做好準備工作。

國信證券相關人士向券商中國記者表示，本次深市主板與中小板合并工作從項目啟動至改造完成歷時1個月左右。截至3月上旬國信證券技術系統(tǒng)全部改造完畢，目前已經(jīng)上線，保證兩板合并之后的正常交易。

該名人士介紹，本次變更技術系統(tǒng)不涉及證券交易層面改造，僅涉及交易終端行情板塊、部分系統(tǒng)風控指標參數(shù)變化等，均為非關鍵功能，不影響投資者交易，不影響交易系統(tǒng)運行。

北京一家大型券商IT人士談到，主板和中小板合并的問題對IT系統(tǒng)的改造難度不大。“主要是行情并板到主板顯示，然后去掉中小板的內(nèi)容。此前我們已經(jīng)配合交易所做了多次聯(lián)調(diào)測試，改動情況不大。”

廣發(fā)證券相關人士向記者介紹，易淘金app已經(jīng)全面完成行情展示的升級和后臺準備，用戶無需升級手機軟件，4月6日起即可查看最新規(guī)則下的個股、指數(shù)以及板塊情況。

華西證券早在3月中旬提示投資者，兩板合并正式實施后，在行情終端底部狀態(tài)欄展示深證成份指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，不再展示中小板指數(shù)。

據(jù)了解，對于投資者而言，在進行交易時，需要注意的是原中小板上市公司的證券類別變更為“主板A股”，證券代碼和證券簡稱保持不變。原中小板“002001-004999”證券代碼區(qū)間由主板使用，主板A股代碼區(qū)間調(diào)整為“000001-004999”。

涉及中小板的指數(shù)僅需對相關指數(shù)全稱、簡稱和選樣空間描述作修訂，即刪除指數(shù)全稱和簡稱中的“板”字。比如“中小板指數(shù)”名稱變更為“中小企業(yè)100指數(shù)”，指數(shù)簡稱由“中小板指”變更為“中小100”。

深市主板“沉默”20年

老股民們或許不會忘記九十年代熱火朝天的炒股景象。1990年12月1日深交所試營業(yè)，開張后，深市主板迎來瘋狂的炒股熱潮，市場出現(xiàn)長達數(shù)月的牛市。

政府不久采取多種控制手段抑制股市熱情，指數(shù)迅速下跌。深交所甚至在1991年4月22日成交量為零，慘不忍睹。隨后一場秘密救市行動出現(xiàn)，張鴻義、禹國剛及7家機構(gòu)參與，深圳市政府財政撥款2億穩(wěn)住深發(fā)展龍頭，然后帶動龍身龍尾擺動。不久主板走勢止跌回升，股民迎來新的牛市。

1995年3月滬市主板成交額大幅超過深交所，風頭無兩。1996年8月深市主板成交額超過滬市主板，據(jù)了解，1996年全年深市主板漲幅排在全球股市第一位。

深市主板輝煌在2000年告一段落，新的板塊開始孕育。據(jù)了解，九十年代納斯達克市場非?；鸨渥邉菔艿饺虿毮?。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資浪潮推動指數(shù)節(jié)節(jié)高，數(shù)據(jù)顯示1995年-2000年間納斯達克指數(shù)暴漲近600%。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新向券商中國記者回憶起時表示。納斯達克出現(xiàn)一夜暴富效應，全球多地創(chuàng)業(yè)板如雨后春筍般出現(xiàn)，大部分創(chuàng)業(yè)板就是在九十年代末推出。香港市場迅速改革，1999年11月成立創(chuàng)業(yè)板，同樣追逐“納斯達克夢”。

中國內(nèi)地也在醞釀。1999年1月深交所向證監(jiān)會呈送《深圳證券交易所關于進行成長板市場的方案研究的立項報告》并附送實施方案。8月國務院發(fā)布《關于加強技術創(chuàng)新,發(fā)展高科技、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》,稱適當時候在滬深交易所專門設立高新技術企業(yè)板塊，國務院的此次表態(tài)被認作是醞釀創(chuàng)業(yè)板的標志性開始。

隨著時間踏入新世紀，創(chuàng)業(yè)板籌備工作逐漸明朗。2000年4月證監(jiān)會向國務院報送《關于支持高新技術企業(yè)發(fā)展設立二板市場有關問題的請示》，建議由深交所嘗試建設二板市場。次月，國務院原則同意證監(jiān)會意見，將二板市場定名為創(chuàng)業(yè)板市場。

就在深交所籌建創(chuàng)業(yè)板的同時，圍繞滬深交易所的定位問題引起市場廣泛討論。有觀點稱滬深交易所的主板已經(jīng)同質(zhì)化，應建立多層次資本市場；也有觀點認為，一旦深交所擁有兩條上市跑道可能會引發(fā)兩地上市資源不均衡的問題。在此背景下，有關“深市主板整體并入滬市主板，深交所建設成為二板市場”的消息甚囂塵上。

不久，深市主板從2000年9月開始不再發(fā)行新股，這一停，就是二十年，后來僅有個別公司通過吸收合并方式登陸深市主板。

深交所不是沒想過重啟主板IPO發(fā)行。2016年深交所的新年致辭中，前理事長吳利軍曾提出恢復深市主板IPO發(fā)行。彼時有接近監(jiān)管層的人士表示，實際上2000年深交所主板暫停IPO并沒有實際文件，恢復條件相對成熟。然而后來并無下文。

盡管深市停發(fā)新股多年，但依然保持亮點。比如培育出大型上市公司，“深發(fā)展”通過資本市場脫胎換骨，從瀕臨破產(chǎn)的銀行到智能化零售銀行——平安銀行，如今市值超過4000億。又如國企改革縱深推進，國企借助資本市場平臺實現(xiàn)債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)證券化、專業(yè)化重組，在助推經(jīng)濟發(fā)展方面發(fā)揮了關鍵作用。

三年等待

2001年美股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)泡沫破滅，納斯達克崩盤；香港新設不久的創(chuàng)業(yè)板也受到重創(chuàng)。

據(jù)了解，國內(nèi)市場概念炒作盛行?；趧?chuàng)業(yè)板上市企業(yè)發(fā)起人股鎖定期滿可上市流通的預期，出現(xiàn)了一批專門為在創(chuàng)業(yè)板上市套利而組建或包裝的公司，創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)的股份在一級半市場被熱炒。

圍繞“創(chuàng)業(yè)板是否會出現(xiàn)大泡沫”的市場討論爆發(fā)。2001年11月時任國務院總理朱镕基在出訪文萊時稱，中國證券市場尚未成熟，需要將主板市場整頓后再推出創(chuàng)業(yè)板市場。前全國人大常委會副委員長成思危此前談到，2001年創(chuàng)業(yè)板的流產(chǎn)正是因為高層出于對市場過度投機的顧慮。

深市主板停發(fā)新股，創(chuàng)業(yè)板計劃擱置，深圳證券業(yè)市場“一夜入冬”。更有金融機構(gòu)陸續(xù)撤離深圳，中信證券總部遷至北京；成立于深圳的漢唐證券總部遷往上海；招商銀行和平安銀行也被曝出“遷都”傳聞。

“那幾年深圳很狼狽，人心惶惶。一邊是去上交所上市的企業(yè)排長隊；一邊是有證券公司、基金公司搬遷到上海去。停發(fā)新股以后，非常被動。”一名資深證券業(yè)人士劉寧(化名)告訴券商中國記者。

2003年，一篇雄文出現(xiàn)?！渡钲?，你被誰拋棄？》在網(wǎng)上被大量轉(zhuǎn)載，引起極大反響。該文章其中從金融業(yè)發(fā)展尷尬境地、高新技術產(chǎn)業(yè)、人才吸引方面對深圳優(yōu)勢、未來命運進行討論。其中著重談到，“對深圳經(jīng)濟打擊最大的還是2000年深圳交易所停止發(fā)行新股，導致深圳的資金流量減少，直接影響了深圳金融業(yè)以至整體經(jīng)濟的發(fā)展。”

折中方案：中小板設立

盡管創(chuàng)業(yè)板未能如愿推出，但深市并未停止前進的步伐。

前述資深證券業(yè)人士劉寧談到，“深圳地區(qū)乃至廣東省都很著急。那時候一年下來主要兩件事，第一，每年兩會人大代表呼吁盡快開創(chuàng)業(yè)板，恢復深交所新股上市。第二，每年12月深交所舉辦中小企業(yè)融資論壇，邀請的專家包括北京官員，比如有國家科技部、國家發(fā)改委等共同討論融資問題，進行政策呼吁。但是一直沒有聲音回應。”

2002年成思危提出，讓中小板作為創(chuàng)業(yè)板的過渡。2003年原中國證監(jiān)會主席劉鴻儒公開稱，深交所主板停發(fā)新股已多年，這是市場資源的浪費。知名經(jīng)濟學家曹爾階建議，讓“賦閑”的深交所“再就業(yè)”，把它改成“中小企業(yè)市場”，在支持中小企業(yè)方面有所作為，他認為，把深交所拿出來作為承辦中小企業(yè)上市申請的專業(yè)交易所。

董登新告訴券商中國記者，在創(chuàng)業(yè)板推出低潮時期，深交所非常靈活地改道推出中小板，是一次智慧的發(fā)揮。“中小板是主板的組成部分，所以改革變化是平滑的，沒有太大難度；對于當時A股而言，實際上是一個重大的制度創(chuàng)新和突破。”

他強調(diào)，第一這是深交所開始有別于上交所定位，開始去拓展自身市場的特色，“服務中小企業(yè)，推動創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，是深交所這20年來對A股市場的重大貢獻。”第二這是交易所首次為中小民營企業(yè)提供上市專屬通道。董登新解釋，九十年代市場和監(jiān)管對企業(yè)上市的評價是要求“大而美”，而中小板的出現(xiàn)打破這種傳統(tǒng)觀念，給予中小企業(yè)和民營企業(yè)同等IPO的機會，不再以資產(chǎn)規(guī)模來作為唯一評價，還會通過成長性、競爭力方面進行評判。

2004年1月31日，國務院發(fā)布《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》指出，分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設，完善風險投資機制，拓展中小企業(yè)融資渠道。5月證監(jiān)會同意深交所在主板內(nèi)設立中小企業(yè)板，明確中小板是深市主板市場的一個組成部分，重點安排主板市場擬上市公司中具有較好成長性和較高科技含量的中小企業(yè)發(fā)行股票和上市。6月深市恢復發(fā)新股，8只新股在中小板上市，被稱為“新八股”。

“試驗田”的意義

從成立之初，中小板就被市場給予厚望，認為是為將來推出的創(chuàng)業(yè)板“探路”。證監(jiān)會表示，中小板在主板市場法律法規(guī)和發(fā)行上市標準的框架內(nèi)，實行包括“運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立”的相對獨立管理，逐步推進制度創(chuàng)新，以便為創(chuàng)業(yè)板市場建設積累經(jīng)驗。

董登新向券商中國記者充分肯定中小板先行先試。“創(chuàng)業(yè)板著力于初創(chuàng)時期的中小企業(yè)，強調(diào)高科技的屬性，所以中小板的運行經(jīng)驗對創(chuàng)業(yè)板有著非常重要的適應價值。中小板為后來推出創(chuàng)業(yè)板積累了很多有效的運行管理經(jīng)驗。”

聯(lián)儲證券投行業(yè)務負責人尹中余接受券商中國記者采訪時表示，盡管中小板在當時被市場看作是過渡性方案，但監(jiān)管層也給出嚴格的表態(tài)。即作為新板，中小板應從頭開始，不可以重復過去的錯誤。尹中余談到，中小板是試驗板，在監(jiān)管規(guī)則方面從嚴監(jiān)管，為創(chuàng)業(yè)板的推出積累經(jīng)驗。

令其印象深刻的是退市制度。“以前存在退市難的問題，有些主板上市公司暫停上市長達五六年時間，遲遲不退市，引起市場爭議。所以中小板為了解決退市難問題，還出臺了特別規(guī)定。”

公開資料顯示，中小板股票達到主板退市條件的，按主板條件退市，另外《中小企業(yè)板股票暫停上市和終止上市特別規(guī)定》還引入關聯(lián)方資金占用、對外擔保、公開譴責和市場交易等新的退市標準，完善優(yōu)勝劣汰機制，增加違規(guī)成本。

事實上，中小板在監(jiān)管方面不斷推陳出新，摸索出一系列行之有效的監(jiān)管經(jīng)驗，構(gòu)建一套符合中小企業(yè)特點的、適應市場發(fā)展需要的信息披露、公司治理、股票交易、退市和監(jiān)管等規(guī)則體系。

比如中小板還率先推出募集資金專戶存儲、三方監(jiān)管、募集資金年度審計等制度；率先建立和實行網(wǎng)上年度報告說明會制度、年度業(yè)績快報和網(wǎng)上實時披露制度，率先試行高送轉(zhuǎn)預披露制度。

中小板還在2004年成立之初發(fā)布了《中小企業(yè)板保薦工作指引》，加強保薦機構(gòu)的監(jiān)管，2011年開始試行持續(xù)督導專員制度，推進持續(xù)督導工作的專業(yè)化和專職化。

經(jīng)過16年多的發(fā)展，截至2021年3月31日，根據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計，中小板上市公司已經(jīng)達到1004家，股票總市值13.4萬億元。十余年來，中小板公司業(yè)績保持兩位數(shù)復合增長，培育不少細分行業(yè)的“隱形冠軍”，?？低暋⒈葋喌?、科大訊飛等一批對產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級具有引領作用的企業(yè)脫穎而出。

中小板也成為并購重組的主戰(zhàn)場，產(chǎn)出知名借殼上市案例，比如分眾傳媒借殼七喜控股；順豐控股借殼鼎泰新材；印紀傳媒借殼高金食品。大部分并購重組方案為產(chǎn)業(yè)升級或上下游并購，產(chǎn)業(yè)協(xié)同性強。

新深市主板到來

2005年股權(quán)分置改革啟動，股市再度進入上升期。圍繞創(chuàng)業(yè)板設立的討論再度出現(xiàn)。時任深交所綜合研究所副所長的肖立見撰文，呼吁應抓住證券市場大好時期繼續(xù)推動多層次資本市場發(fā)展，其中就提出了以創(chuàng)業(yè)板建設為中心全面推進我國中小企業(yè)資本形成的緊迫性、相關步驟及其政策建議。

2006年下半年前證監(jiān)會主席尚福林表示適時推創(chuàng)業(yè)板。2007年8月，國務院批復以創(chuàng)業(yè)板市場為重點的多層次資本市場體系建設方案。

2009年3月證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》；10月創(chuàng)業(yè)板首批28家企業(yè)正式掛牌上市。

至此，深市形成主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板三大板塊鼎立的格局。但隨著市場持續(xù)變化，各板塊的定位邊界模糊，中小板也迎來不少“大塊頭”上市，另外主板與中小板的監(jiān)管規(guī)則幾乎相同。

財經(jīng)評論人皮海洲曾表示，中小板與深市主板合并可以避免中國股市的重復建設，避免監(jiān)管資源的浪費，將更多的監(jiān)管資源集中到日常的監(jiān)管工作中去。其次，將中小板并入深市主板有利于搞活深市主板，提高深市的競爭力。

全新的主板即將迎來新上市企業(yè)。2021年4月3日深交所答疑“在深市主板上市對企業(yè)有何助力？”其中指出四點：

第一，更具企業(yè)品牌形象。合并后的深市主板上市公司超過1400家，市值規(guī)模超過20萬億，匯聚大量競爭性領域領軍或龍頭企業(yè)，產(chǎn)業(yè)類型豐富，企業(yè)類型多元，研發(fā)強度高于A股市場平均水平，是市場藍籌主陣地，支持相對成熟的企業(yè)融資發(fā)展、做優(yōu)做強。企業(yè)在深市主板上市，有利于進一步提升企業(yè)品牌形象和市場影響力。

第二，更具行業(yè)集群效應。合并后的深市主板優(yōu)質(zhì)上市公司群體更加集聚，行業(yè)分布更加多元健全，產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)更加完整，有利于更好形成業(yè)務協(xié)同和產(chǎn)業(yè)集群效應。

第三，更有效的持續(xù)監(jiān)管。2011年起，深交所率先穩(wěn)步推進分行業(yè)監(jiān)管，目前已發(fā)布33個行業(yè)信息披露指引，基本覆蓋主要行業(yè)產(chǎn)業(yè)。合并后的深市主板將進一步緊貼市場訴求，持續(xù)創(chuàng)新更好匹配不同行業(yè)上市公司特點，不斷提升信息披露的有效性、針對性。

第四，更全面的融資服務。深交所提供“從IPO到上市后”的全鏈條、全過程服務，通過特有的產(chǎn)融對接平臺、科技成果轉(zhuǎn)化平臺等方式，助力主板企業(yè)持續(xù)創(chuàng)新；通過支持并購重組、整體上市、固收產(chǎn)品供給等方式，助力主板企業(yè)做優(yōu)做強、進一步整合產(chǎn)業(yè)鏈。

煥發(fā)新氣象的深市主板，在20年后重新迎來新征程，未來能否續(xù)寫輝煌，我們拭目以待。

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