（原標(biāo)題：任澤平：中國(guó)最堅(jiān)硬的泡沫是房地產(chǎn)?。?/p>

4月6日，“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)學(xué)家”任澤平再掀熱議，舉辦加盟東吳證券后首場(chǎng)報(bào)告會(huì)，并首談回歸資本市場(chǎng)原因。

東吳證券在蘇州博物館召開(kāi)了以“讓知識(shí)更有價(jià)值，讓知識(shí)服務(wù)大眾”為主題的吳曉波頻道戰(zhàn)略合作簽約儀式，東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平做了題為《中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望》的報(bào)告，這也是任澤平博士加盟東吳證券后的首場(chǎng)報(bào)告會(huì)。

任澤平主要就以下三方面發(fā)表了看法，第一個(gè)是關(guān)于中國(guó)中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，第二個(gè)是關(guān)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，最后講中國(guó)現(xiàn)在面臨的四大矛盾以及應(yīng)對(duì)。

未來(lái)最好的投資機(jī)會(huì)就在中國(guó)，我們正站在新周期的起點(diǎn)上

任澤平表示，中國(guó)這一輪改革分為三個(gè)階段：預(yù)期形成(2012-2015)，落地攻堅(jiān)以及陣痛期(2016-2018)，紅利釋放期(2019以后)。

過(guò)去10年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生了一個(gè)非常明顯的變化，就是關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行，當(dāng)時(shí)一派認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)還能高增長(zhǎng)，另一派認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速換檔。從經(jīng)濟(jì)史看，世界很多經(jīng)濟(jì)體拒絕增速換檔，試圖通過(guò)放水刺激經(jīng)濟(jì)重回高增長(zhǎng)，最終掉入中等收入陷阱，只有大約10%的經(jīng)濟(jì)體通過(guò)改革，從發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體邁向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

任澤平在2014年提出，新5%比舊8%好，5000點(diǎn)不是夢(mèng)。他認(rèn)為最重要的是提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量，通過(guò)改革實(shí)現(xiàn)5%的增長(zhǎng)，比靠刺激維持8%的增長(zhǎng)要好。

中國(guó)在抗擊疫情和恢復(fù)生產(chǎn)方面走在了世界前列，去年四季度，中國(guó)已經(jīng)恢復(fù)了潛在增長(zhǎng)率水平，2019年后，我們?nèi)蕴幱诠?jiān)期，已經(jīng)開(kāi)始享受改革的紅利，當(dāng)然這不意味著改革結(jié)束了。

任澤平總結(jié)，未來(lái)最好的投資機(jī)會(huì)就在中國(guó)，我們正站在新周期的起點(diǎn)上。過(guò)去10年，我們找到了中國(guó)問(wèn)題的癥結(jié)，并且因?yàn)榍捌诘囊恍┱{(diào)整，具備了非常強(qiáng)大的執(zhí)行力，這就是我們所處的環(huán)境背景。

2021年我們會(huì)面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的共振，中國(guó)面臨的是輸入型通脹

2021年的重要特點(diǎn)就是，我們會(huì)面臨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的共振。任澤平表示，去年二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，今年，隨著疫苗的大規(guī)模接種，以及拜登3萬(wàn)億美元的刺激計(jì)劃，我們會(huì)迎來(lái)全球的復(fù)蘇共振。

中國(guó)、美國(guó)、歐洲復(fù)蘇的階段不一樣，大家的政策組合也不一樣，中國(guó)正迎來(lái)廣義流動(dòng)性的周期性拐點(diǎn)，中國(guó)正在回歸貨幣政策的正?；僮鳎约霸诜康禺a(chǎn)等領(lǐng)域進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的信用政策收緊。而歐美經(jīng)濟(jì)剛剛從低谷走出來(lái)，現(xiàn)在還相當(dāng)脆弱，對(duì)貨幣的放水和刺激仍然有很強(qiáng)烈的訴求。這就帶來(lái)了全球通脹預(yù)期，而“通脹預(yù)期”也將成為2021年短期宏觀經(jīng)濟(jì)的主題詞。

本次全球的通脹，需求的恢復(fù)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)支撐不了如此高的通脹和廣義資產(chǎn)的泡沫化，其主要原因還是美元流動(dòng)性的泛濫。

全球63%的外匯儲(chǔ)備是美元，美元增發(fā)稀釋了各個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備，把美國(guó)的成本讓全世界分擔(dān)，但非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家如果超發(fā)貨幣，實(shí)際上是居民的資產(chǎn)被稀釋了。這也是去年以來(lái)，股價(jià)漲、房?jī)r(jià)漲、大宗商品、包括黃金都在漲，比特幣連創(chuàng)新高的主要原因。

中國(guó)是非儲(chǔ)備貨幣國(guó)家，去年我們沒(méi)有超發(fā)貨幣，今年我們也沒(méi)必要急轉(zhuǎn)彎，而是貫徹貨幣政策正?；?。因?yàn)榇笞谏唐肥侨蚨▋r(jià)的，我們的PPI在往上走，工業(yè)品價(jià)格在往上走，但CPI并不高，因?yàn)槲覀冐泿耪哒；⑶亿s上了豬周期的下行區(qū)間，所以中國(guó)面臨的主要是輸入型通脹。

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是K型復(fù)蘇，MMT可定能是宏觀經(jīng)濟(jì)思想的一次大倒退

以前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能是U型或者V型，即在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，大部分人的境況改善了；但現(xiàn)在是K型，一部分人改善，一部分變壞了。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況？那就要回到全球?qū)ω泿诺倪^(guò)度依賴問(wèn)題上。

當(dāng)前，全球的經(jīng)濟(jì)狀況和宏觀政策已經(jīng)走到了十字路口。有一年橋水達(dá)利歐到中國(guó)演講，他說(shuō)美國(guó)現(xiàn)在的收入分配的差距，和大蕭條前很相近，根本原因是社會(huì)問(wèn)題，或者說(shuō)是收入分配問(wèn)題，最終導(dǎo)致了逆全球化等思潮。

站在這個(gè)十字路口該怎么辦？現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)思想有兩派，一派是以中國(guó)為代表的，提升全要素生產(chǎn)力，推動(dòng)貨幣政策正?；涣硪慌墒乾F(xiàn)代貨幣理論(MMT)，也就是說(shuō)只要國(guó)家主權(quán)沒(méi)有問(wèn)題，貨幣的發(fā)行可以無(wú)上限。換言之，就是政府的債務(wù)不應(yīng)該存在上限。任澤平認(rèn)為這可能是貨幣金融的一個(gè)創(chuàng)新，但可能是宏觀經(jīng)濟(jì)思想的一次大倒退，很幸運(yùn)，中國(guó)沒(méi)有選擇這條道路。

當(dāng)前主要面臨三大矛盾，未來(lái)應(yīng)以七大改革為突破口

第一大矛盾：中美貿(mào)易摩擦

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)是美國(guó)的70%，更重要的是我們還在以5%-6%的速度增長(zhǎng)。中美貿(mào)易摩擦的本質(zhì)是在位霸權(quán)國(guó)家遏制新興大國(guó)崛起，具有長(zhǎng)期性和日益嚴(yán)峻性。我方最好的應(yīng)對(duì)是以更大決心、更大勇氣推動(dòng)新一輪改革開(kāi)放，堅(jiān)定不移。

對(duì)此，我們要保持清醒冷靜和戰(zhàn)略定力。未來(lái)我們要高質(zhì)量發(fā)展，就要?jiǎng)?chuàng)新驅(qū)動(dòng)，我倡導(dǎo)新基建，短期有利于擴(kuò)大需求，長(zhǎng)期有助于培育新經(jīng)濟(jì)，打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)的新引擎。

新基建包括5G基建、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、新能源汽車、充電樁等科技領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施；教育、醫(yī)療等民生領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施；以及營(yíng)商環(huán)境、服務(wù)業(yè)開(kāi)放、多層次資本市場(chǎng)等制度領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施。

第二大矛盾：加速到來(lái)的老齡化

中國(guó)將面臨加速到來(lái)的老齡化，這將是未來(lái)中國(guó)內(nèi)部最大的灰犀牛。中國(guó)的老齡化不是像歐美那樣慢慢到來(lái)，而是在未來(lái)5-10年撲面而來(lái)，我們將面臨未富先老。中國(guó)人口老齡化的規(guī)模和速度前所未有，將導(dǎo)致勞動(dòng)力成本上升，撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)加重，社會(huì)失去活力，應(yīng)對(duì)老齡化、少子化挑戰(zhàn)，要盡快放開(kāi)生育。

第三大矛盾：中國(guó)最堅(jiān)硬的泡沫——房地產(chǎn)

房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行符合“長(zhǎng)期看人口、中期看土地、短期看金融”的框架。住房制度決定房地產(chǎn)市場(chǎng)。根據(jù)我們對(duì)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)的研究，中國(guó)房地產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的關(guān)鍵是人地掛鉤、金融穩(wěn)定。過(guò)去人往大的城市圈積聚，但土地指標(biāo)沒(méi)有跟上，導(dǎo)致人地錯(cuò)配。

未來(lái)我們要以7大改革為突破口：1、大力推進(jìn)“新基建”，打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)新引擎；2、加快推進(jìn)以城市群、都市圈為主導(dǎo)的新型城市化；3、盡快全面放開(kāi)并鼓勵(lì)生育；4、打通資本市場(chǎng)與科技創(chuàng)新的“雙循環(huán)”；5、大規(guī)模減稅降費(fèi)；6、以中美貿(mào)易摩擦為契機(jī)，大力推進(jìn)對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放；7、確立新的長(zhǎng)期立國(guó)戰(zhàn)略——新戰(zhàn)略。

我們處于百年未有之大變局中，同時(shí)我們也面臨著百年未有之大機(jī)遇。未來(lái)最好的投資機(jī)遇就在中國(guó)。

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