（原標(biāo)題：任澤平：中國最堅硬的泡沫是房地產(chǎn)！）

4月6日，“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)學(xué)家”任澤平再掀熱議，舉辦加盟東吳證券后首場報告會，并首談回歸資本市場原因。

東吳證券在蘇州博物館召開了以“讓知識更有價值，讓知識服務(wù)大眾”為主題的吳曉波頻道戰(zhàn)略合作簽約儀式，東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平做了題為《中國經(jīng)濟(jì)展望》的報告，這也是任澤平博士加盟東吳證券后的首場報告會。

任澤平主要就以下三方面發(fā)表了看法，第一個是關(guān)于中國中長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，第二個是關(guān)于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢，最后講中國現(xiàn)在面臨的四大矛盾以及應(yīng)對。

未來最好的投資機(jī)會就在中國，我們正站在新周期的起點上

任澤平表示，中國這一輪改革分為三個階段：預(yù)期形成(2012-2015)，落地攻堅以及陣痛期(2016-2018)，紅利釋放期(2019以后)。

過去10年，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)生了一個非常明顯的變化，就是關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)增速下行，當(dāng)時一派認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)還能高增長，另一派認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增速換檔。從經(jīng)濟(jì)史看，世界很多經(jīng)濟(jì)體拒絕增速換檔，試圖通過放水刺激經(jīng)濟(jì)重回高增長，最終掉入中等收入陷阱，只有大約10%的經(jīng)濟(jì)體通過改革，從發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體邁向發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

任澤平在2014年提出，新5%比舊8%好，5000點不是夢。他認(rèn)為最重要的是提高經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量，通過改革實現(xiàn)5%的增長，比靠刺激維持8%的增長要好。

中國在抗擊疫情和恢復(fù)生產(chǎn)方面走在了世界前列，去年四季度，中國已經(jīng)恢復(fù)了潛在增長率水平，2019年后，我們?nèi)蕴幱诠云?，已?jīng)開始享受改革的紅利，當(dāng)然這不意味著改革結(jié)束了。

任澤平總結(jié)，未來最好的投資機(jī)會就在中國，我們正站在新周期的起點上。過去10年，我們找到了中國問題的癥結(jié)，并且因為前期的一些調(diào)整，具備了非常強(qiáng)大的執(zhí)行力，這就是我們所處的環(huán)境背景。

2021年我們會面對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的共振，中國面臨的是輸入型通脹

2021年的重要特點就是，我們會面臨全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的共振。任澤平表示，去年二季度中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，今年，隨著疫苗的大規(guī)模接種，以及拜登3萬億美元的刺激計劃，我們會迎來全球的復(fù)蘇共振。

中國、美國、歐洲復(fù)蘇的階段不一樣，大家的政策組合也不一樣，中國正迎來廣義流動性的周期性拐點，中國正在回歸貨幣政策的正?；僮?，以及在房地產(chǎn)等領(lǐng)域進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的信用政策收緊。而歐美經(jīng)濟(jì)剛剛從低谷走出來，現(xiàn)在還相當(dāng)脆弱，對貨幣的放水和刺激仍然有很強(qiáng)烈的訴求。這就帶來了全球通脹預(yù)期，而“通脹預(yù)期”也將成為2021年短期宏觀經(jīng)濟(jì)的主題詞。

本次全球的通脹，需求的恢復(fù)程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)支撐不了如此高的通脹和廣義資產(chǎn)的泡沫化，其主要原因還是美元流動性的泛濫。

全球63%的外匯儲備是美元，美元增發(fā)稀釋了各個國家的外匯儲備，把美國的成本讓全世界分擔(dān)，但非儲備貨幣國家如果超發(fā)貨幣，實際上是居民的資產(chǎn)被稀釋了。這也是去年以來，股價漲、房價漲、大宗商品、包括黃金都在漲，比特幣連創(chuàng)新高的主要原因。

中國是非儲備貨幣國家，去年我們沒有超發(fā)貨幣，今年我們也沒必要急轉(zhuǎn)彎，而是貫徹貨幣政策正?；Ｒ驗榇笞谏唐肥侨蚨▋r的，我們的PPI在往上走，工業(yè)品價格在往上走，但CPI并不高，因為我們貨幣政策正?；?，并且趕上了豬周期的下行區(qū)間，所以中國面臨的主要是輸入型通脹。

中國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是K型復(fù)蘇，MMT可定能是宏觀經(jīng)濟(jì)思想的一次大倒退

以前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能是U型或者V型，即在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，大部分人的境況改善了；但現(xiàn)在是K型，一部分人改善，一部分變壞了。為什么會出現(xiàn)這種情況？那就要回到全球?qū)ω泿诺倪^度依賴問題上。

當(dāng)前，全球的經(jīng)濟(jì)狀況和宏觀政策已經(jīng)走到了十字路口。有一年橋水達(dá)利歐到中國演講，他說美國現(xiàn)在的收入分配的差距，和大蕭條前很相近，根本原因是社會問題，或者說是收入分配問題，最終導(dǎo)致了逆全球化等思潮。

站在這個十字路口該怎么辦？現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)思想有兩派，一派是以中國為代表的，提升全要素生產(chǎn)力，推動貨幣政策正常化；另一派是現(xiàn)代貨幣理論(MMT)，也就是說只要國家主權(quán)沒有問題，貨幣的發(fā)行可以無上限。換言之，就是政府的債務(wù)不應(yīng)該存在上限。任澤平認(rèn)為這可能是貨幣金融的一個創(chuàng)新，但可能是宏觀經(jīng)濟(jì)思想的一次大倒退，很幸運，中國沒有選擇這條道路。

當(dāng)前主要面臨三大矛盾，未來應(yīng)以七大改革為突破口

第一大矛盾：中美貿(mào)易摩擦

中國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)是美國的70%，更重要的是我們還在以5%-6%的速度增長。中美貿(mào)易摩擦的本質(zhì)是在位霸權(quán)國家遏制新興大國崛起，具有長期性和日益嚴(yán)峻性。我方最好的應(yīng)對是以更大決心、更大勇氣推動新一輪改革開放，堅定不移。

對此，我們要保持清醒冷靜和戰(zhàn)略定力。未來我們要高質(zhì)量發(fā)展，就要創(chuàng)新驅(qū)動，我倡導(dǎo)新基建，短期有利于擴(kuò)大需求，長期有助于培育新經(jīng)濟(jì)，打造中國經(jīng)濟(jì)的新引擎。

新基建包括5G基建、大數(shù)據(jù)中心、人工智能、新能源汽車、充電樁等科技領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施；教育、醫(yī)療等民生領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施；以及營商環(huán)境、服務(wù)業(yè)開放、多層次資本市場等制度領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施。

第二大矛盾：加速到來的老齡化

中國將面臨加速到來的老齡化，這將是未來中國內(nèi)部最大的灰犀牛。中國的老齡化不是像歐美那樣慢慢到來，而是在未來5-10年撲面而來，我們將面臨未富先老。中國人口老齡化的規(guī)模和速度前所未有，將導(dǎo)致勞動力成本上升，撫養(yǎng)負(fù)擔(dān)加重，社會失去活力，應(yīng)對老齡化、少子化挑戰(zhàn)，要盡快放開生育。

第三大矛盾：中國最堅硬的泡沫——房地產(chǎn)

房地產(chǎn)市場運行符合“長期看人口、中期看土地、短期看金融”的框架。住房制度決定房地產(chǎn)市場。根據(jù)我們對國際經(jīng)驗的研究，中國房地產(chǎn)長期穩(wěn)定的關(guān)鍵是人地掛鉤、金融穩(wěn)定。過去人往大的城市圈積聚，但土地指標(biāo)沒有跟上，導(dǎo)致人地錯配。

未來我們要以7大改革為突破口：1、大力推進(jìn)“新基建”，打造中國經(jīng)濟(jì)新引擎；2、加快推進(jìn)以城市群、都市圈為主導(dǎo)的新型城市化；3、盡快全面放開并鼓勵生育；4、打通資本市場與科技創(chuàng)新的“雙循環(huán)”；5、大規(guī)模減稅降費；6、以中美貿(mào)易摩擦為契機(jī)，大力推進(jìn)對內(nèi)對外開放；7、確立新的長期立國戰(zhàn)略——新戰(zhàn)略。

我們處于百年未有之大變局中，同時我們也面臨著百年未有之大機(jī)遇。未來最好的投資機(jī)遇就在中國。

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