6月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI錄得51.0 微降0.1個(gè)百分點(diǎn)

　　來(lái)源：財(cái)新網(wǎng)

　　7月2日公布的6月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得51.0，較上月略降0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)13個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，顯示制造業(yè)繼續(xù)小幅改善。

　　這一走勢(shì)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI一致。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的6月制造業(yè)PMI 錄得6月制造業(yè)PMI錄得51.5，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　6月中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出、新訂單總量增速皆溫和增長(zhǎng)。其中，產(chǎn)出增速升至四個(gè)月最高，但受海外市場(chǎng)需求低迷影響，新出口訂單指數(shù)連續(xù)三個(gè)月位于收縮區(qū)間，6月創(chuàng)下年內(nèi)新低。財(cái)新智庫(kù)莫尼塔研究董事長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，這反映中美貿(mào)易沖突升級(jí)背景下，出口形勢(shì)較為嚴(yán)峻。

　　通脹壓力有所抬頭，6月原材料購(gòu)進(jìn)平均價(jià)格創(chuàng)下五個(gè)月內(nèi)最高漲幅，中國(guó)制造商成本負(fù)擔(dān)大幅上升。受訪廠商表示，成本上升主要與鋼鐵等原料漲價(jià)有關(guān)。廠商因此繼續(xù)上調(diào)出廠價(jià)格，加價(jià)幅度創(chuàng)去年9月以來(lái)最高。

　　為了消減成本，廠商繼續(xù)收縮用工規(guī)模。6月用工收縮率創(chuàng)下11個(gè)月以來(lái)最高。調(diào)查顯示，人員退休、公司壓縮規(guī)模、業(yè)務(wù)量不足等，導(dǎo)致就業(yè)收縮情況有所加重。同時(shí)由于新訂單增加，加劇生產(chǎn)壓力，導(dǎo)致制造業(yè)積壓工作量繼續(xù)小幅攀升。

　　生產(chǎn)需求上升， 6月廠商繼續(xù)增加采購(gòu)，但增速降至三個(gè)月最低點(diǎn)。同時(shí)，由于投入品供應(yīng)商存貨量較低，疊加嚴(yán)厲的環(huán)保法規(guī)影響，導(dǎo)致6月供應(yīng)商交貨速度進(jìn)一步趨緩。

　　廠商對(duì)庫(kù)存水平較為謹(jǐn)慎，6月采購(gòu)庫(kù)存與成品庫(kù)存均下降。其中，采購(gòu)庫(kù)存為年內(nèi)首次落入收縮區(qū)間。鐘正生表示，隨著需求走弱，制造業(yè)已經(jīng)進(jìn)入去庫(kù)存階段；供應(yīng)商供貨時(shí)間指數(shù)持續(xù)處于收縮區(qū)間，則反映出企業(yè)供貨拖延，資金周轉(zhuǎn)情況不佳。

　　廠商普遍預(yù)計(jì)未來(lái)一年產(chǎn)出會(huì)有所增長(zhǎng)，但樂(lè)觀度降至六個(gè)月以來(lái)最低。部分廠商擔(dān)心成本上升、環(huán)保政策收緊，會(huì)影響產(chǎn)量增長(zhǎng)。

　　鐘正生表示，6月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI仍處于較好景氣區(qū)間內(nèi)，但價(jià)格上漲壓力加大，出口惡化、就業(yè)趨弱、企業(yè)去庫(kù)存、資金周轉(zhuǎn)不暢，都對(duì)制造業(yè)景氣度構(gòu)成壓力。

　　2018年6月，中國(guó)制造業(yè)走勢(shì)仍然平穩(wěn)，出口形勢(shì)日益嚴(yán)峻。

　　解讀：制造業(yè)擴(kuò)張放緩 出口形勢(shì)日益嚴(yán)峻 

　　2018年6月，中國(guó)制造業(yè)走勢(shì)仍然平穩(wěn)，出口形勢(shì)日益嚴(yán)峻。

　　7月2日公布的6月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI），錄得51，較5月微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示制造業(yè)仍處于輕微擴(kuò)張態(tài)勢(shì)。

　　這一趨勢(shì)與統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI一致。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的6月制造業(yè)PMI為51.5，較5月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，仍為今年以來(lái)次高。

　　從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，兩個(gè)制造業(yè)PMI也大同小異。兩個(gè)訂單指數(shù)、就業(yè)指數(shù)、采購(gòu)庫(kù)存指數(shù)和經(jīng)營(yíng)預(yù)期指數(shù)都出現(xiàn)下降，兩個(gè)新出口訂單指數(shù)都落入收縮區(qū)間。兩個(gè)出廠價(jià)格指數(shù)和投入品價(jià)格指數(shù)均繼續(xù)攀升。

　　不同的是，財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI中，生產(chǎn)指數(shù)仍在攀升，錄得四個(gè)月最高，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)出現(xiàn)回落，而統(tǒng)計(jì)局PMI中，生產(chǎn)指數(shù)回落，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)小幅上升。

　　財(cái)新智庫(kù)莫尼塔研究董事長(zhǎng)、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生表示，6月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI反映價(jià)格上漲壓力加大，出口惡化、就業(yè)趨弱、企業(yè)去庫(kù)存、資金周轉(zhuǎn)不暢，都對(duì)制造業(yè)景氣度構(gòu)成壓力。其中出口新訂單指數(shù)再創(chuàng)年內(nèi)新低，且處于收縮區(qū)間，反映中美貿(mào)易沖突升級(jí)背景下，出口形勢(shì)較為嚴(yán)峻。

　　2018年二季度以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出需求弱、生產(chǎn)強(qiáng)的局面，其中5月需求下滑態(tài)勢(shì)明顯超出市場(chǎng)預(yù)期：投資累計(jì)增速大幅放緩0.9個(gè)百分點(diǎn)至6.1%，為有記錄以來(lái)最低值；社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增速也連續(xù)兩個(gè)月大幅放緩。

　　從兩個(gè)PMI的走勢(shì)和高頻數(shù)據(jù)看，6月生產(chǎn)雖會(huì)有一定回落，但幅度仍將小于需求回落幅度。外需層面，財(cái)新中國(guó)制造業(yè)新出口訂單指數(shù)連續(xù)三個(gè)月處于收縮區(qū)間，且降幅有所擴(kuò)大，統(tǒng)計(jì)局新出口訂單指數(shù)6月也落入收縮區(qū)間，隨著美國(guó)加征關(guān)稅臨近實(shí)施階段，前期為規(guī)避貿(mào)易戰(zhàn)提前出口的因素逐漸消退，外需的不確定性將進(jìn)一步加大。

　　內(nèi)需層面，盡管5月當(dāng)月基建投資增速已經(jīng)降至2.3%，對(duì)投資形成明顯拖累，但目前來(lái)看，防范地方債務(wù)隱性風(fēng)險(xiǎn)仍是政策的首要選擇。房地產(chǎn)投資增速雖然表現(xiàn)良好，但6月底棚改政策開(kāi)始變化，國(guó)開(kāi)行收緊棚改貸的審批（詳見(jiàn)財(cái)新周刊2018年第26期“‘棚改’重定規(guī)矩”），對(duì)未來(lái)房地產(chǎn)投資走勢(shì)將產(chǎn)生不利影響。在下游企業(yè)利潤(rùn)未有大改觀的情況下，制造業(yè)投資增速低位企穩(wěn)或是大概率事件。

　　國(guó)內(nèi)去杠桿疊加外部貿(mào)易戰(zhàn)沖擊，對(duì)宏觀調(diào)控政策形成挑戰(zhàn)。6月20日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)流動(dòng)性的表述從“合理穩(wěn)定”變?yōu)椤昂侠沓湓！保撕笱胄心陜?nèi)第三次降準(zhǔn)。市場(chǎng)開(kāi)始猜測(cè)，隨著下半年下行壓力的增加，不斷趨緊的財(cái)政嚴(yán)監(jiān)管政策是否會(huì)出現(xiàn)放松。7月底的中央政治局會(huì)議將是觀測(cè)政策變動(dòng)的時(shí)間窗口。

責(zé)任編輯：陳永樂(lè)