（原標(biāo)題：什么信號？集合信托突然爆量，投資類產(chǎn)品占比過半！這類產(chǎn)品風(fēng)光不再，同比下滑超20%）

集合信托在剛剛過去的3月份迎來爆量。

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至4月4日，3月共計發(fā)行集合信托產(chǎn)品2324款，環(huán)比增長62.42%，發(fā)行規(guī)模2720.15億元，環(huán)比增加88.08%。

用益信托金融研究院研究員喻智分析認為，3月集合信托產(chǎn)品發(fā)行顯著回暖，一方面是2月發(fā)行規(guī)?；鶖?shù)相對低的原因，另一方面3月是集合信托產(chǎn)品比較重要的展業(yè)階段。

值得一提的是，在“兩壓一降”的監(jiān)管背景之下，金融類信托產(chǎn)品的增長極為顯著，房地產(chǎn)類信托募集規(guī)模大幅下滑。

投資類產(chǎn)品占比52.52%

在2月低基數(shù)的基礎(chǔ)上，集合信托發(fā)行迅猛發(fā)力。

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至4月4日，3月共計發(fā)行集合信托產(chǎn)品2324款，與上月同時點增長62.42%，發(fā)行規(guī)模2720.15億元，與上月同時點相比增加88.08%。

3月集合信托產(chǎn)品成立同樣大幅升溫。

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至4月4日，3月共計成立集合信托產(chǎn)品2325款，與上月同時點相比增長54.71%，成立規(guī)模1640.88億元，與上月同時點相比增加67.08%。

從所成立集合信托的產(chǎn)品類型來看，金融類信托產(chǎn)品的增長極為顯著。

分析人士稱，監(jiān)管力促“兩壓一降”，推崇標(biāo)品信托。另外，3月股市的動蕩和債市的火爆同樣導(dǎo)致部分資金回流信托，一定程度上促使集合信托產(chǎn)品募集走高。

3月融資類產(chǎn)品規(guī)模占比35.85%，較2月減少19.41個百分點；投資類產(chǎn)品規(guī)模占比52.52%，環(huán)比增加9.50個百分點；事務(wù)管理類產(chǎn)品比重由2月的1.72%增加至11.63%。

從另一個維度來看，浮動收益型產(chǎn)品規(guī)模比重增長明顯，已超過三成。3月浮動型集合信托產(chǎn)品的規(guī)模占比31.42%，環(huán)比增加4.65個百分點；固定收益型產(chǎn)品的規(guī)模占比61.07%，環(huán)比減少6.48個百分點。

分析人士認為，浮動收益型產(chǎn)品比重上升，或主要源自于兩個方面：一是標(biāo)品信托的增長，二是股權(quán)投資類產(chǎn)品的增加。

清華大學(xué)法學(xué)院法律與金融研究中心研究員邢成表示，長遠來看，標(biāo)品投資將是未來信托公司的主要業(yè)務(wù)方向，也是信托公司與其他資產(chǎn)管理機構(gòu)開展競爭的重要業(yè)務(wù)。ABS/ABN(資產(chǎn)證券化)、固收+、TOF(基金中的信托)被視為標(biāo)準(zhǔn)化信托的三大王牌。在發(fā)展路徑上，信托公司標(biāo)品投資初期主要與其他資產(chǎn)管理機構(gòu)合作開展FOF/MOM業(yè)務(wù)，逐漸培養(yǎng)和建立自身的主動投資能力。需要注意的是，標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制需要通過專業(yè)化的投研體系，開展深入的市場研究，提前預(yù)判市場風(fēng)險，從而有效控制市場波動風(fēng)險。

他還表示，為了在轉(zhuǎn)型路上占據(jù)更多據(jù)競爭優(yōu)勢，信托公司應(yīng)從兩方面入手，一是積極響應(yīng)監(jiān)管要求，提高標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)(包括股票、債券等)的配置比例。并著力提高標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的投研能力，嘗試通過FOF基金、“固收+”等方式，提高標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)產(chǎn)品的收益率，增強產(chǎn)品競爭力；二是做好信托本源業(yè)務(wù)-服務(wù)信托業(yè)務(wù)，結(jié)合自身資源稟賦優(yōu)勢，在資產(chǎn)證券化、家族信托等服務(wù)信托領(lǐng)域加強業(yè)務(wù)布局，提高競爭力。

房地產(chǎn)信托風(fēng)光不再

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，3月房地產(chǎn)類信托募集資金424.62億元，環(huán)比增加50.77%。房地產(chǎn)類信托在3月募集規(guī)模大幅回升，但與去年同期相比，已經(jīng)下滑超過20%。

另外中國信登數(shù)據(jù)顯示，投向房地產(chǎn)的信托資金規(guī)模由1月份的1862.25億元降至3月份的464.68億元，房地產(chǎn)信托收緊趨勢明顯。

喻智分析指出，房地產(chǎn)信托下行的壓力主要源自兩方面：一方面受監(jiān)管政策的影響，融資類業(yè)務(wù)壓降和規(guī)?？刂浦苯佑绊懛康禺a(chǎn)信托業(yè)務(wù)；另一方面，房地產(chǎn)市場的風(fēng)險上升，多家房企被曝出財務(wù)危機，加上合規(guī)要求，市場上可投資產(chǎn)越發(fā)稀缺。

據(jù)券商中國記者了解，有地方監(jiān)管部門近期發(fā)布《關(guān)于轄內(nèi)信托公司做好2021年“兩項業(yè)務(wù)”壓降及風(fēng)險資產(chǎn)處置相關(guān)工作的通知》(下稱《通知》)，對是否是信托投資項目分類進行嚴(yán)格劃分。

按照上述《通知》，不是投資類項目的內(nèi)容包括：債權(quán)投資；應(yīng)收賬款投資；各類資產(chǎn)收(受)益權(quán)投資；附加回購、收益補償、流動性支持等擔(dān)保安排或條件嚴(yán)苛對賭協(xié)議的股權(quán)(含收益權(quán))投資；對單個信托項目定向發(fā)行的私募債投資；期限較短、限制跳息次數(shù)或通過跳升利率過高等條件的永續(xù)債投資等。

據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，2月投向房企永續(xù)債的集合信托產(chǎn)品成立24款，募集規(guī)模10.54億元；股權(quán)投資類的產(chǎn)品成立76款，募集規(guī)模95.84億元。時至3月，投向房企永續(xù)債的集合信托產(chǎn)品成立34款，募集規(guī)模9.89億元，環(huán)比下滑6.13%；股權(quán)投資類的產(chǎn)品成立134款，募集規(guī)模150.05億元，環(huán)比增加56.56%。

分析人士稱，近期監(jiān)管層打假“投資類”信托產(chǎn)品，對永續(xù)債形式的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品產(chǎn)生不利影響，其募集規(guī)模逆勢下滑；股權(quán)投資類產(chǎn)品或許成為目前最為“合規(guī)”的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。

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