（原標(biāo)題：什么信號(hào)？集合信托突然爆量，投資類(lèi)產(chǎn)品占比過(guò)半！這類(lèi)產(chǎn)品風(fēng)光不再，同比下滑超20%）

集合信托在剛剛過(guò)去的3月份迎來(lái)爆量。

據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月4日，3月共計(jì)發(fā)行集合信托產(chǎn)品2324款，環(huán)比增長(zhǎng)62.42%，發(fā)行規(guī)模2720.15億元，環(huán)比增加88.08%。

用益信托金融研究院研究員喻智分析認(rèn)為，3月集合信托產(chǎn)品發(fā)行顯著回暖，一方面是2月發(fā)行規(guī)?；鶖?shù)相對(duì)低的原因，另一方面3月是集合信托產(chǎn)品比較重要的展業(yè)階段。

值得一提的是，在“兩壓一降”的監(jiān)管背景之下，金融類(lèi)信托產(chǎn)品的增長(zhǎng)極為顯著，房地產(chǎn)類(lèi)信托募集規(guī)模大幅下滑。

投資類(lèi)產(chǎn)品占比52.52%

在2月低基數(shù)的基礎(chǔ)上，集合信托發(fā)行迅猛發(fā)力。

據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月4日，3月共計(jì)發(fā)行集合信托產(chǎn)品2324款，與上月同時(shí)點(diǎn)增長(zhǎng)62.42%，發(fā)行規(guī)模2720.15億元，與上月同時(shí)點(diǎn)相比增加88.08%。

3月集合信托產(chǎn)品成立同樣大幅升溫。

據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月4日，3月共計(jì)成立集合信托產(chǎn)品2325款，與上月同時(shí)點(diǎn)相比增長(zhǎng)54.71%，成立規(guī)模1640.88億元，與上月同時(shí)點(diǎn)相比增加67.08%。

從所成立集合信托的產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，金融類(lèi)信托產(chǎn)品的增長(zhǎng)極為顯著。

分析人士稱(chēng)，監(jiān)管力促“兩壓一降”，推崇標(biāo)品信托。另外，3月股市的動(dòng)蕩和債市的火爆同樣導(dǎo)致部分資金回流信托，一定程度上促使集合信托產(chǎn)品募集走高。

3月融資類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模占比35.85%，較2月減少19.41個(gè)百分點(diǎn)；投資類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模占比52.52%，環(huán)比增加9.50個(gè)百分點(diǎn)；事務(wù)管理類(lèi)產(chǎn)品比重由2月的1.72%增加至11.63%。

從另一個(gè)維度來(lái)看，浮動(dòng)收益型產(chǎn)品規(guī)模比重增長(zhǎng)明顯，已超過(guò)三成。3月浮動(dòng)型集合信托產(chǎn)品的規(guī)模占比31.42%，環(huán)比增加4.65個(gè)百分點(diǎn)；固定收益型產(chǎn)品的規(guī)模占比61.07%，環(huán)比減少6.48個(gè)百分點(diǎn)。

分析人士認(rèn)為，浮動(dòng)收益型產(chǎn)品比重上升，或主要源自于兩個(gè)方面：一是標(biāo)品信托的增長(zhǎng)，二是股權(quán)投資類(lèi)產(chǎn)品的增加。

清華大學(xué)法學(xué)院法律與金融研究中心研究員邢成表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，標(biāo)品投資將是未來(lái)信托公司的主要業(yè)務(wù)方向，也是信托公司與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)的重要業(yè)務(wù)。ABS/ABN(資產(chǎn)證券化)、固收+、TOF(基金中的信托)被視為標(biāo)準(zhǔn)化信托的三大王牌。在發(fā)展路徑上，信托公司標(biāo)品投資初期主要與其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)合作開(kāi)展FOF/MOM業(yè)務(wù)，逐漸培養(yǎng)和建立自身的主動(dòng)投資能力。需要注意的是，標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制需要通過(guò)專(zhuān)業(yè)化的投研體系，開(kāi)展深入的市場(chǎng)研究，提前預(yù)判市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，從而有效控制市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

他還表示，為了在轉(zhuǎn)型路上占據(jù)更多據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，信托公司應(yīng)從兩方面入手，一是積極響應(yīng)監(jiān)管要求，提高標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)(包括股票、債券等)的配置比例。并著力提高標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的投研能力，嘗試通過(guò)FOF基金、“固收+”等方式，提高標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)產(chǎn)品的收益率，增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；二是做好信托本源業(yè)務(wù)-服務(wù)信托業(yè)務(wù)，結(jié)合自身資源稟賦優(yōu)勢(shì)，在資產(chǎn)證券化、家族信托等服務(wù)信托領(lǐng)域加強(qiáng)業(yè)務(wù)布局，提高競(jìng)爭(zhēng)力。

房地產(chǎn)信托風(fēng)光不再

據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，3月房地產(chǎn)類(lèi)信托募集資金424.62億元，環(huán)比增加50.77%。房地產(chǎn)類(lèi)信托在3月募集規(guī)模大幅回升，但與去年同期相比，已經(jīng)下滑超過(guò)20%。

另外中國(guó)信登數(shù)據(jù)顯示，投向房地產(chǎn)的信托資金規(guī)模由1月份的1862.25億元降至3月份的464.68億元，房地產(chǎn)信托收緊趨勢(shì)明顯。

喻智分析指出，房地產(chǎn)信托下行的壓力主要源自?xún)煞矫妫阂环矫媸鼙O(jiān)管政策的影響，融資類(lèi)業(yè)務(wù)壓降和規(guī)?？刂浦苯佑绊懛康禺a(chǎn)信托業(yè)務(wù)；另一方面，房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)上升，多家房企被曝出財(cái)務(wù)危機(jī)，加上合規(guī)要求，市場(chǎng)上可投資產(chǎn)越發(fā)稀缺。

據(jù)券商中國(guó)記者了解，有地方監(jiān)管部門(mén)近期發(fā)布《關(guān)于轄內(nèi)信托公司做好2021年“兩項(xiàng)業(yè)務(wù)”壓降及風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)處置相關(guān)工作的通知》(下稱(chēng)《通知》)，對(duì)是否是信托投資項(xiàng)目分類(lèi)進(jìn)行嚴(yán)格劃分。

按照上述《通知》，不是投資類(lèi)項(xiàng)目的內(nèi)容包括：債權(quán)投資；應(yīng)收賬款投資；各類(lèi)資產(chǎn)收(受)益權(quán)投資；附加回購(gòu)、收益補(bǔ)償、流動(dòng)性支持等擔(dān)保安排或條件嚴(yán)苛對(duì)賭協(xié)議的股權(quán)(含收益權(quán))投資；對(duì)單個(gè)信托項(xiàng)目定向發(fā)行的私募債投資；期限較短、限制跳息次數(shù)或通過(guò)跳升利率過(guò)高等條件的永續(xù)債投資等。

據(jù)公開(kāi)資料不完全統(tǒng)計(jì)，2月投向房企永續(xù)債的集合信托產(chǎn)品成立24款，募集規(guī)模10.54億元；股權(quán)投資類(lèi)的產(chǎn)品成立76款，募集規(guī)模95.84億元。時(shí)至3月，投向房企永續(xù)債的集合信托產(chǎn)品成立34款，募集規(guī)模9.89億元，環(huán)比下滑6.13%；股權(quán)投資類(lèi)的產(chǎn)品成立134款，募集規(guī)模150.05億元，環(huán)比增加56.56%。

分析人士稱(chēng)，近期監(jiān)管層打假“投資類(lèi)”信托產(chǎn)品，對(duì)永續(xù)債形式的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品產(chǎn)生不利影響，其募集規(guī)模逆勢(shì)下滑；股權(quán)投資類(lèi)產(chǎn)品或許成為目前最為“合規(guī)”的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品。

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